对于非流通股东来说,若股改方案通过,可获得巨大的远期收益;若方案被否决,也不会有什么损失,它们既不承担股改费用(上市公司承担),也不会损失机会成本(一次股改失败后仍然具有再次股改的权利)。既然风险为零且收益巨大,非流通股东自然会追求收益最大化,体现在方案沟通阶段,是它们不具备修改方案的任何动力。
1)非流通股东的利益分析——零风险下的巨大远期收益,无修改方案的动力