黄海懿
前次我们讨论了“股改是无限次重复的超级博弈”，本文中我们将剖析作为股改基本单元的上市公司在不同的股改阶段各有着怎样的博弈格局，我们还将分析现有博弈格局中存在的主要问题，并尝试性地给出解决的方案。
一、股改的阶段划分
上市公司股改可分为三个阶段：“方案制定阶段”、“方案沟通表决阶段”、“股改后股价走势”（股改后一年内），详见下表：
分阶段
主要步骤
政策导向
存在问题
方案
制定
①2/3以上非流通股东决定是否股改
②向上市公司提出股改动议
③上市公司董事会出面聘请保荐机构制定方案，并聘请律所
鼓励公司或大股东作出业绩和价值增长的方案安排。绩差公司鼓励以注入优质资产等作为对价
——
沟通
＋
表决
① 发布股东会议通知并申请停牌
② 从发通知之日起10日内沟通
③ 沟通后公布方案并复牌
普通流通
股东利益
被忽视
④ 股权登记
⑤ 通过三种方式投票：须经参加表决的股东所持表决权2/3以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权2/3以上通过
管理层与基金座谈�
