首先，先说印花税的问题。中国的印花税确实高了些，也会有很多人掰着指头计算一下什么“每年分红不如印花税流出的多”，用博弈论讲解一下“中国股市是个负和市场”，其实即使是负和市场又怎么样呢，我们的市场多的是钱，即使是金钼股份这样刚刚上市规模并不算大的股票也冻结了2.258万亿资金。中国人的高储蓄率是世界知名的，只要储蓄持续从银行搬家，那么流入股市的钱的规模将可以藐视一切诸如“印花税”和“大小非解禁”之类的资金流出。这个时候不用给大家上价值投资的课，说这样的股市是不健康的股市，因为我们这波牛市的起因就是流动性的泛滥（见昨天日志）。

那么，现在我们知道其实我们这个市场并不缺钱，加上一季度创记录的1500亿美元的资本净流入，我们的流动性依然充足，在美元持续贬值，美联储继续维持低利率的今天，我们的流动性的确不需要太多担忧。所以，流动性并不缺少，很显然我们缺少的就是信心，大量的钱如果囤积在市场之外，亦不能算作有效的流动性。使市场恢复信心，是刺激场外流动性进场的最好办法。

第三，恢复市场信心并不是简单的降低印花税就能解决的。现在不是5·30了，那个时候无论是世界经济和中国经济都似乎处在历史最好的阶段里，所有的利好都被成倍放大，所有的利空都会被变成利好，那个时候市场就是不缺钱和信心，也不缺乏炒作，所以国家提高印花税造成大跌就是为了显示管理层对这个市场的看法，造成大跌的是管理层的态度，而不是因为提高印花税会使这个市场失血过多。如果当时管理层降低印花税，很难想象中国股市会出现多大的涨幅。但是现在情况不一样了，这个市场的信心并不是单单降低印花税就能恢复起来的，因为市场看到有效的流动性出现了隐忧，我们和世界经济出现了隐忧。

第四，也就是说，即使当前管理层降低印花税，而宏观经济继续恶化，通货膨胀依然严重，那最多是给了我们一次拉高逃命的机会，而不用指望市场的反转了。因为这波牛市的起因是流动性过剩，这个流动性过剩是汇率改革后，境外资本流入刺激国内积压许久的流动性合成合力的结果，而经济的高增长和估值的偏低只能是必要条件。打个比方，这波牛市就像是一个人用两个胳膊不断的向上举一桶水，但是忽然断掉了其中一支胳膊，那自然是盆翻水泼的结果。而我们现在正是被砍掉了流动性的一边——央行持续紧缩的货币政策抑制国内的流动性过剩。

说到现在，意思已经很明确了。我们缺少的只是信心，可是这个信心的恢复和5·30时又不太一样，我们需要的是央行对国内流动性严厉抑制政策的放松，那么这个就不要寄希望于管理层的政策了，因为这个只取决于当前通货膨胀的严重程度。如果CPI能逐步下降，央行在货币政策方面松一松口，这个市场自然会迎来大的反转。

要知道，即使在中国这样一个明显的政策市，也并不是所有的政策都能救市，04年2月国务院的“国九条”可谓是再明确不过的救市了，上证指数还是从近1700点跌到了后来的998点，现在如果出台降低印花税的措施，而通货膨胀问题依然不能解决，我们也会重演当年的一幕的。

中国的股市只能期待自我的救赎了……