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股市博弈论(11)
[ 作者:boyilun.net  加入时间:2008-12-13 00:00:00  来自:boyilun.net ]

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　　3．操作方法举例
　　下面我们举一个综合操作方法的研究实例。我们完全采用统计研究的思路，一开始没有明确的目标，而是从指标出发，依次探测各种指标条件下的成绩，直到摸到一种好的方法。每一种指标都反映了一种市场事实，我们可以从任意一个条件开始。CYR是成本均线派生出的一个指标，CYR5就是5日成本均线的上升速度，CYR13、CYR34、CYR∞等以此类推。比如，CYR13=1，就是该股的13日成本均线，今天比昨天上升了1%。
　　CYR指标中有5条坐标线，0、±1和±4，把指标分成6个区域。现在我们分别测试一下每个区域的成绩。选择以下各买入条件，统计买入后10天内股价运动情况。
　　1．买入条件CYR-10到-4
　　平均亏损b=12.44%
　　亏损概率q=50.30%
　　平均收益a=16.82%
　　收益概率p=49.70%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.00
　　2．选择买入条件CYR-4到-1：
　　平均亏损b=11.83%
　　亏损概率q=40.72%
　　平均收益a=14.53%
　　收益概率p=59.28%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=2.21
　　3．选择买入条件为CYR-1到-0.5，评测结果为：
　　平均亏损b=10.87%
　　亏损概率q=44.86%
　　平均收益a=12.51%
　　收益概率p=55.14%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.49
　　4．CYR-0.5到0，评测结果为：
　　平均亏损b=8.97%
　　亏损概率q=50.38%
　　平均收益a=10.90%
　　收益概率p=49.62%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=0.91
　　5．CYR0到0.5，评测结果为：
　　平均亏损b=9.24%
　　亏损概率q=47.66%
　　平均收益a=12.43%
　　收益概率p=52.34%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.83
　　6．CYR0.5到1，评测结果为：
　　平均亏损b=10.30%
　　亏损概率q=47.18%
　　平均收益a=14.88%
　　收益概率p=52.82%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.96
　　7．CYR 1到4：
　　平均亏损b=11.95%
　　亏损概率q=49.31%
　　平均收益a=16.93%
　　收益概率p=50.69%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.33
　　8．CYR 4到10：
　　平均亏损b=15.22%
　　亏损概率q=53.41%
　　平均收益a=20.23%
　　收益概率p=46.59%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=0.42
　　前面曾经讨论过，好的方法应该是建议持仓比例大于1，而收益又高的。感觉上建议持仓在2左右比较有安全感。建议持仓比例有两个高峰区达到标准。第一个是CYR-4到-0.5，它的含义是在一段时间下跌太猛，出现恢复性的反弹。另一个是CYR0到1之间，含义是股价稳步上涨。最差的两个区域是CYR4-10和CYR-0.5到0，前者含义是上涨太快，面临回调，后者是缓慢下跌。
　　从 CYR的设计思路看，我们没有想到它还能有捕捉快速下跌的功能，这方面别的工具也许表现的更好。原来的主要思想还是用它来捉上涨潜力股，现在我们就在CYR0-1区间进一步优化。进一步确定买入条件：
　　1．CYR 0到0.25
　　平均亏损b=9.04%
　　亏损概率q=47.86%
　　平均收益a=11.99%
　　收益概率p=52.14%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.78
　　2．CYR0.25到0.5
　　平均亏损b=9.69%
　　亏损概率q=47.18%
　　平均收益a=13.38%
　　收益概率p=52.82%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.93
　　3．CYR 0.5到0.75
　　平均亏损b=10.11%
　　亏损概率q=46.48%
　　平均收益a=14.54%
　　收益概率p=53.52%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=2.10
　　4．CYR 0.75到1
　　平均亏损b=10.58%
　　亏损概率q=48.22%
　　平均收益a=15.38%
　　收益概率p=51.78%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.76
　　可见，以CYR在0.25到0.75之间效果最好。
　　类似的对无穷CYR普查：
　　1．CYR∞ -4到 -1
　　平均亏损b=12.68%
　　亏损概率q=43.56%
　　平均收益a=16.46%
　　收益概率p=56.44%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.80
　　2．CYR∞ -1到 -0
　　平均亏损b=9.18%
　　亏损概率q=48.19%
　　平均收益a=11.49%
　　收益概率p=51.81%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.45
　　3．CYR∞　-0到-1
　　平均亏损b=9.87%
　　亏损概率q=49.65%
　　平均收益a=13.33%
　　收益概率p=50.35%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.38
　　4．CYR∞　-1到-4
　　平均亏损b=14.17%
　　亏损概率q=51.85%
　　平均收益a=19.02%
　　收益概率p=48.15%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=0.67
　　可见，无穷CYR的总趋势是越大越冒险，越小越安全。把两个指标的好区域综合在一起。
　　5．CYR 0.25-0.75和无穷CYR-4-1
　　平均亏损b=10.33%
　　亏损概率q=35.29%
　　平均收益a=17.07%
　　收益概率p=64.71%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=4.19
　　这已经是一种可用的操作方法了，再尝试另外几种组合。
　　1．CYR 0.25-0.75和无穷CYR-1-0
　　平均亏损b=8.86%
　　亏损概率q=46.13%
　　平均收益a=12.78%
　　收益概率p=53.87%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=2.47
　　2．如果用CYR 0.25-0.75和无穷CYR0-1
　　平均亏损b=10.19%
　　亏损概率q=47.27%
　　平均收益a=14.19%
　　收益概率p=52.73%
　　建议持仓比例v=p/b-q/a=1.84
　　后两个条件都不如CYR 0.25-0.75和无穷CYR-4-1好。这样就用统计普查的方法找到了一种操作方法。这组买入条件很怪，无穷成本均线下降而短期成本均线稳定上升，两个CYR反着用，如果不是实际测出来我们很难想到。它的市场含义是什么呢？作者当时也没有想明白，后来在李树义先生提醒下才搞懂。无穷成本均线迅速下降表示市场总体持仓成本在迅速下降，这是怎么造成的呢？这意味着有庄家在底部快速建仓，庄家操作诱发上部套牢盘割肉，使无穷成本均线迅速下降。同时短线成本均线稳定上升，短线入场资金成本在抬高，形成上升趋势，这两个条件加起来，使这种方法有较高的成功率。
　　举CYR的例子并不是因为它的市场表现比别的指标好，正相反，在指南针分析系统的多种指标中，这个指标的使用效果是相对比较差的，但象其它指标一样，它也是有明确的市场含义的，所以，经过深入研究仅凭这样一个指标也能找到这样一种不错的操作方法。如果综合运用多种指标则效果会更好，事实上，指南针软件中给出的二十几种操作方法，成功率一般都在70%以上。
　　这个例子使用的纯统计的研究方法，还有两种研究方法，一种是从某一种理念出发，经过指标化和实验优化，形成操作方法。比如，CYQ筹码在低位密集在概念上意味着大量在高位套牢的散户已经在低位割肉，庄家可能已经在低位进场，这就是一种中线操作的买入点。把这种操作思想指标化再辅以别的指标进行优化，就可以做出一种相当不错的操作方法。还有一种操作思路是找一些历史上有较好走势的股票，从它们在起涨前的指标综合状态出发，适度扩充，也可以形成一些好的操作方法。在指标选取和范围扩充时要考虑当时市场的博弈状态，以选取能准确表达当时市场的关键特征的指标，合理扩充范围。这两种研究思路比起前面的纯统计的研究思路具有更多的博弈性。
3
第十一章　资金管理
　　1．仓位分散
　　1．1．仓位分散的原理
　　很多人都有过这种经验，自己看好了两支股票，犹豫再三不能抉择，不知该选哪一支更好，最后，好不容易选了一支，结果自己选中的这支不涨而没买的那支却一路上涨，让人后悔不迭。所谓“买什么什么不涨，抛什么什么涨”。
　　从博弈的角度分析，庄家只有收集到足够的筹码才会开始拉抬。所以，在其他条件完全相同的两只股票中，凡是自己手中持有的那一支股票上涨概率一定会小于自己抛掉的那一支股票，因为，市场上少了自己的这几股使庄家收集变得更困难了一些。这个影响的大小视他持有的仓位多少不同而定，仓位越大，对市场的影响越大，他选的这支股票上涨的概率就越小。当然，散户个人对市场的影响力是很小的，由自己那一点点仓位造成的股票上涨概率变小一般是微不足道的，但不管有多小，市场一定会把它体现出来的。所以，市场就是在跟每个人做对，只不过这种作对不是直接的明显的，而是隐藏在概率背后，体现在涨跌概率的微小变化上，使人不易觉察。但站到统计的观点上看，则总体还是在直接的和投资人作对，市场的特性就是“买什么什么不涨，抛什么什么涨”。
　　股民面对两种股票犹豫不决，表明他没有有力的理由从中分辨出哪支更好哪支较坏。此时，如果还要做出选择，则有效的理性分析开始隐没，而非理性的直觉开始起作用，最终让人决定选择哪支股票的必然是没有什么充分道理的感觉；而人们的感觉是有共同规律的，因为这往往是人性的体现，即人的规律性的体现。庄家的操作就是要利用股市大众行为的规律性而逆行之。所以，对一般股民来说，当最终根据感觉选择一支股票时，常常是和大众站到了一起。他个人对未来走势的影响微不足道，但共同的影响则明显了，必然会使这支股票上涨的概率大幅降低。所以，不仅市场在和股民作对，“买什么什么不涨，抛什么什么涨”，而且股民自己还常常“什么不涨买什么，什么要涨抛什么”，专门喜欢和自己过不去。这也是造成“买什么什么不涨”的一个原因。而且，由于散户对市场的影响力很小，前面的第一个原因是可以忽略不记的，而这第二个原因显得更为重要。
　　怎样避免这种情况发生呢？关键是在不存在明显的理由决定哪一支股票更好时不要勉强决定。股市中有句名言，叫：“保持简单”。意思是说简单的分析方法分析工具往往更有效，而复杂的分析工具不一定更好。简单的工具揭示的往往是股市中简单明显的道理，而复杂工具则常常是企图捕捉股市中较为微妙的道理。很多人以为简单的工具太简单，不屑于使用，其实，正是这种工具才有较好的效果。所以，要“保持简单，不要勉强”，能明明白白看懂的才能信，不能看懂的不要勉强去猜。
　　面对两支股票，不能勉强决定选择哪一支，这时有两种处理办法。第一，从中随机的选择一支做；第二，平均分配仓位，各用50%资金。两种方法都能避免前述第二种因素造成的不利，而第二种方法还兼能避免第一种原因的不利。粗看起来，这两种方法是差不多的，因为随机买入一支，既可能买到涨得好的一支股票，也可能买到涨得不好的一支股票，综合起来和平均分配仓位好象差不多。下面的定量分析表明，平均分配仓位优于随机选一支股票做。
　　假设有AB两支股票，经过研判认为都可以上涨，但无法判断谁会涨得更好。设想这时有甲、乙、丙三个人按不同的方法操作。甲按平均分仓的原则把仓位平均分成两份，各买入一支股票；乙喜欢满仓进出，从中随机的选出一支股票买入；丙按1：4的比例不平均分仓随机买入两支股票。
　　假设经过一段时间，这两支股票都上涨了，A涨了10%，而B涨了50%，我们来比较一下他们三人的成绩。甲的收益为（0.1×0.5 0.5×0.5）×100%=30%；乙的收益为10%或50%，由于是随机选择，所以概率各为50%，收益的期望值为（0.1×0.5 0.5×0.5）×100%=30%；丙的收益为(0.1×0.8 0.5×0.2)×100%=18%或(0.1×0.2 0.5×0.8)×100%=42%，由于是随机选择，两种结果的概率相等，所以期望为(0.18×0.5 0.42×0.5)×100%=30%。可见，乙丙虽然有了更大收益的可能，但是也有了更小收益的可能，甲乙丙三人的操作从概率的意义上说是相等的。
　　那么是不是说三个人的操作是完全等同的呢？不是。上面的讨论是仅就一次操作而言，如果上述情况多次重复，结果就不一样了。假设同样的情况重复n次，三个人每一次都把前面的获利再投入，则甲每次都稳定的获得30%的收益，总成绩为1.3n，平均每次收益30%；乙有时获得10%的收益有时获得50%收益，假设重复次数足够多，则得到两种获利的次数各接近n/2，总收益为1.1n/2×1.5n/2，平均每次收益为(1.1×1.5)1/2-1=28.5%；丙的总收益为1.18n/2×1.42n/2，平均每次收益为(1.18×1.42)1/2-1=29.4%；可见，甲比乙平均每次多1.5%的收益，比丙平均每次多0.6%的收益。所以，分散持股，仓位越平均成绩最好。
　　所以，在对行情的研判完全相同的情况下，仅仅由于仓位分配正确与否的差异就可以对操作的成绩产生影响，尽管不可能是大幅度的改变，但长期滚动累积下来就不小了。比如如果以上操作重复了10次，则甲的成绩为获利1279%，乙为1123%，丙为1221%。另外，如果两支股票的成绩差的越多，则分仓的效果越明显。比如上例中如果AB两支股票各涨了100%和10%，则经多次重复，甲每次的平均收益为55%，乙每次的平均收益为48.3%，丙为52.6%，差距进一步增大。
　　以上例子中，10%、50%、100%都是假设的成绩，其实不管这个值为多少结果都是一样的，平均分仓于几支股票优于单独做一支股票或以不平均的方式分仓；因为，平均分仓的成绩比较稳定，以稳定的成绩多次累乘优于以不稳定的成绩多次累乘。这一结论源于数学上的一个最基本的不等式(a×b)1/2<(a b)/2（a不等于b）。
　　另外，如果对行情判断失误，则亏损是不可避免的，但不同的仓位分配下亏损是不同的，平均分仓操作也是损失最小的仓位分配方式。因为，股票亏损，卖出价低于买入价，则公式中的a和b小于1；而上述不等式当ab小于1时也成立。
　　以上的论证中有一个假设，即多次重复操作时每一次的情况完全相同，而实际操作中不可能如此。但这一点不会影响上述结论的正确性，因为论证过程其实可以不利用这个假设。不管每次操作的情况如何变化，平均分仓的成绩都是各种仓位分配方案中成绩最稳定的一个，其它方法与平均分仓比，都还是有成绩时好时坏的问题。假设一次操作中平均分仓的成绩为x，则全进全出的成绩为ax或bx（a>b），并有(a b)/2=1。经过多次重复，每次平均分仓的成绩为x1，x2，……，xn，总成绩为(1 x1)×(1 x2)×……×(1 xn)-1。如果全进全出，每次成绩为a1x1或b1x1，a2x2或b2x2，……，并有ai>bi,(ai bi)/2=1；总成绩为，(1 a1x1或b1x1)×(1 a2x2或b2x2)×……×(1 anxn或bnxn)-1。由于是随机选择，每次选中较优股票的概率和选中较差股票的概率仍然相同，即公式中是选择a或b的概率相同。从统计期望的意义上看，仍然是前式大于后式。
　　类似的，可以证明，当选出多支股票不能进一步确定谁更好时，同样以平均分散仓位的成绩最好，这时的数学基础是(x1×x2…×xn)1/n<(x1 x2… xn)/n。所以，从理论上讲，当多支股票中不能进一步确定谁会更好时，应该分散仓位，每一只都做一点。
　　1．2．仓位分散的方法
　　但实际操作中也不是仓位分散的越多越好，原因如下。
　　第一，分仓操作是在没有办法区分哪支股票将涨得更好时才不得以而采取的办法，是一种消极的办法。如果必须分成多个仓位，说明对行情的研判还不够细，需要进一步研究，直到挑选的范围缩小到几支股为止。在进一步研究的过程中，如前面讨论的，还是要注意不要勉强，只使用明显的、有把握的道理，如果找不到这样的道理，则只好承认自己已经没有能力进一步缩小范围了。如果能通过分析行情把选股范围最终缩小到一支股是最理想的，那样就完全不需要分仓了，但是，由于股市上信息的不完全，想做出这种判断是不可能的，即使主观上对一支股票非常有把握，也应该意识到这支股票一般不可能恰好是涨的最好的一支，所以分仓操作总是必须的。
　　第二，分仓操作还有一个缺点就是会给管理带来困难，分仓太多，连记都记不过来，怎样深入研判每一支股票，很容易带来操作失误，这个因素限制了分仓的数量，即分仓的数量应以人能管理和掌握的数量为限。根据心理学研究，人的短时工作记忆的容量约等于5（这个数据在不同人不同情况下会有差异，但最大不会超过9，最少不会少于3），即人在考虑问题时，大脑能同时照顾的过来而不至产生混乱的事物数量是5，所以，分仓操作以分成3到5个仓位为宜，分的更多，则管理上的混乱变得明显，股票照顾不过来反不如不分的好。正如很多成功的投资人，如沃伦?巴菲特和彼得?林奇等人都指出的那样：“与其把鸡蛋放在不同篮子里照顾不过来，还不如放在一个蓝子里精心看管的好。”
　　所以，分仓的正确态度是，第一要在“保持简单，不可勉强”的前提下，通过分析研究行情尽量缩小选股范围；第二，股市的特点使得把选股范围缩小到唯一一支是很难的，所以客观上需要分仓的方法，不宜满仓做一支股票；第三，分仓数量以3-5个唯为宜，更少就等于不分了，更多可能照顾不过来了；第四，应平均分配仓位。
　　分仓原则上应该是资金在各仓位平均分配，初始状态全部是资金，这很容易做到；但随着操作，有的仓位获利有的仓位亏损，而且每支股票进出的时间都不一样，这时该怎样分配资金呢？显然不能为了资金管理的方便而改变操作节奏，什么时候进出只能决定于行情走势。比较合理的办法是，根据市场行情决定进出，只要出现两个仓位恰好同时空仓的情况，就在这两个仓位之间进行资金调配，使之平均。这样可以既不影响操作，又保证了各仓位资金尽可能平均。
　　2．分散进出
　　类似在不同股票上分散仓位的方法，在操作一支股票时也可以分散买入和卖出。比如，在股价盘整形态中可以有三种买点。第一种是选择在盘整过程中的一个低点买入；第二种买点是在突破盘整的瞬间追买；第三种是在突破后回调确认突破有效时买进。第一种方法买的价格最低，但如果对突破方向判断不准会造成止损。第二种方法突破确立后买把方向搞错的机会少，但买的价格高，一旦错了止损更多。第三种方法在回调时买入，既确立了方向价格又不高，但是怕突破后直接上涨不给回调买入的机会。所以，三个买点各有利弊，到底该选择哪个很难说清。这时可以在三个买点上分别分配三分之一的资金，采用分散建仓的方法买入。
　　分散进出的本质是在多种操作方法间分散资金。在股价运行过程中，不同的操作方法会选择不同的买卖点。每一种方法都有其优点和缺点，有的时候一种方法表现得好有时又是另一种方法表现得好。在多种操作方法间选择和在多支股票间进行选择是同样的问题，分散采用多种方法也象分散持股一样，可以同时兼收各种方法的优点，也会同时兼备各种方法的缺点，总体上可以得到一个相对稳定的成绩，经长时间操作会有较好的成绩。
　　同一时期不同股票的涨跌差异可能很大，而用不同方法做同一支股票的成绩差异一般不会那么大，所以资金在操作方法间分散的意义不如资金在股票间分散大。另外，象仓位分散一样，分散进出时资金也不应分的过细，可选择3-5种成功率都比较高的方法分散，再多就会带来混乱。
　　综合仓位分散原理和分散进出原理，可以有资金管理的三三制原则。即把自己的资金平均分成3-5个仓位，选做3-5支股票；每个仓位平均分成3-5份，每份使用一种操作方法。
　　资金管理对每一个进入股市的人来说都是很有用的工具，但总的来看属于权宜之计，准确的把握行情更为重要。


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