博弈论视点下的A股走势(自醒)

时间段 2006 3月 -- 2007 10月
1300点到6200点的世界记录，之所以叫世界记录，在于其从1300点到6200点，所需时间之短，参与者之众多，乃至最该具备理性的专业投资者，都疯狂的参与其中，直至崩盘。或许，与中国经济高速增长所匹配下的晴雨表，就应该同样具备如此的中国速度。但其深层缘由何在?

博弈视点

博弈环境/规则:
宏观经济向好
仅存在做多机制

博弈参与人：
机构、法人、基金、散户
最优博弈：百脚蜈蚣博弈法

从1300点到6200点，出于对未来之预期动机（宏观经济形势向好提供了A股上涨的可能预期)，A股涨则基金散户之利益均能获得最大化配制，而不存在做空机制则导致了只有做高市值大家才能获得收益，所以在这种博弈机制下，A股直冲6200点，直至崩溃时，仍有不死心的言论制高点者，在吆喝着未来将是1W点，博弈游戏规则的缺陷，加之博弈参与方必然会选择自己的最优策略，导致了在特定纳什均衡情况下A股的疯狂。这是典型的百脚蜈蚣式博弈。

百脚蜈蚣博弈
假设博弈参与人在向好预期中有100次博弈机会，且选择互利可各获得1个单位好处，选择迫害对手可获得2个单位好处，而被迫害会导致-1的单位,那么参与人为使自己利益最大化，就有在前99次博弈中选择互利的冲动，而在第100次时选择迫害的冲动。然而当我们采用反推法时会发现，当博弈参与人都可能在第100次选择迫害时，那么其中很多参与人会选择第99次即选择迫害，在博弈中这个数字会不断前推但绝不可能会是第一次，而是2到99中的任意一次，这取决于对预期收益的期望值之权衡,而可以肯定的是，一旦有人破坏了平衡开始选择迫害，那么其它人也会做出相同选择。这也意味着在1300点时所有力量都有足够的动力去选择互利方式,即共同做高股票市值,然而当博弈点(6200点)出现后,就会开始有资金力量开始选择"迫害",一旦有某一股足够大之资金力量开始"迫害",那么在后面的时间里,各参与人会一反开始的"合作做多"机制,开始互相"迫害做空".

从博弈的观点看，由于外部环境(游戏规则)的改变,当博弈方中的任何一个采取了其它策略后(迫害),那么其它博弈方亦会立刻调整自己的博弈策略以获取纳什均衡,当向坏发展时,囚徒困境博弈不可避免的发生了,这也能反映出股市总是容易涨时涨过头,跌是跌过头的根源.

时间段 2007 10月 -- 2008 10月

6200点到2000点，被腰斩的股票不计其数，只剩1/10市值的更是层出不穷，中体产业，云南铜业，距离高点，或许1/10的市值都已不复存在。
大小非的理由是存在的,同样与外部经济所共振的理由是存在的，美国次贷问题早已扩散到全世界，虽然资本市场仍监管严格使的中国在这场次贷中的直接经济损失并不多，然而外部环境恶化最直接就是影响到了中国一直以来拉动GDP超过3成的出口，在这样情况下A股不可能独善其身。
然而70%的跌幅，除去所谓价值回归因素外，是不是博弈规则又导致市场夸大了负面因素？

博弈视点

博弈环境/规则：
宏观经济向差，次贷危机
仅存在做多机制

博弈参与人：
机构、法人、基金、散户
最优博弈：囚徒困境博弈法

6200-2000点
疯狂的结局必定是灭亡，在外部环境走向恶劣情况下，同样的游戏规则，博弈参与人会再次权衡自己的最优策略，这时，在2007年所拥有的最佳策略已经不复存在（即外部经济向好，A股预期向好），那么这时博弈参与人就陷入了囚徒困境，最优的策略已经变成囚徒困境博弈，即只能选择相对优化策略，而最终结果导致的必然是两败俱伤，互相杀跌快速的拉低了股价，基金上半年损失万亿，但可以肯定的是，这已经是最优化的博弈结局，因为其主动性的选择了杀跌使的亏损相对少，而被动性的散户大多选择了等待策略，亏损更为严重。

囚徒困境
假设有2位罪犯A和B,被抓获并隔离审讯,检察官给双方均设立平等博弈规则,即如果如果都不招,那么因为罪名难以定论最多只能各关1年,但如果某一个招供而另个不招供，那么招供的可减免刑罚甚至释放,不招供的最多可获15年.而如果两个都招,罪名成立,可能各关十年.
如此博弈的后果，几乎可以确定,两个罪犯都将招供而获得十年的刑罚,而理想中的都不招,几乎不可能出现，这就是博弈论中最著名的囚徒困境.亦能说明A股在这一年里为何会直线向下,连次贷发源地老美的股票，也未见有如此深度跌幅,或许市场的不成熟,对博弈均衡点把握的水平，中国投资者距离国外，还有相当差距.

时间段 2008 10月-- 未来

2000点的震荡
前景仍不明朗，而博弈是永远存在的，如今的A股，早已不是所谓庄家和散户的双方非合作静态零和博弈，而更多体现在多方动态博弈，其集中体现在基金和散户，以及基金之间的相互搏杀(散户之间虽然同理，但其之所谓叫散户，就是因为其永远无法集中多或空的力量而丧失了在博弈中的话语权力以及主动性的最佳策略选择权（最佳策略莫过于跟庄而非其它）)。

未来的相当时间，大盘都将持续震荡，因为在如此博弈规则下，很难出现基金或机构单向维持高股价的形势存在,且博弈游戏规则(外部环境)并不存在疯狂向上的基础，更可能是配合消息面拉升，然后快速出货，即使宏观经济彻底改观，大盘也不可能直线拉升，而会是在博弈游戏规则下，拉二步，退一步，锯齿状的K线，最能说明股票市场，不光是对企业或经济的认同或否定，而更多体现的是博弈，而这博弈的，其实是人性，是每个参与个体从自身角度出发对自己可选策略中最佳策略的认同。

博弈视点下的散户策略

百脚蜈蚣博弈中,散户和机构均可在前期合作愉快,共同发财,然而这必定有终结的一天，当进入囚徒困境中的零和博弈,散户注定了要受伤,因为其一无法集中多空力道,二资金实力不足,三是消息面严重滞后,因此从群体角度上看,囚徒困境中散户注定要灭亡,因为这是非平衡博弈

可惜的是,由于博弈的存在以及所有参与人的趋利性外加资源的稀缺性(零和游戏),注定了在资本市场上，永远是囚徒困境居多,在这样的非平衡博弈中，散户群体是必定要受伤的.因此很多人的操作策略就是在大盘好时参与百脚蜈蚣博弈，大盘差时的囚徒困境中离场,当然说起来容易做起来难,想把握好大盘好坏，并非简单功夫.更何况人的贪婪性，注定了在即使经济很差时,也会有很多人参与到其中搏杀.

如何避免受伤

博弈规则：
零和游戏
仅存在做多机制

博弈参与人：
机构、法人、基金、散户
博弈策略：智猪博弈

散户博弈策略

一 智猪博弈（目前大多数人选择的炒股方式）
散户玩股的前提就要明确一点，散户之所以散字当头，就在于其虽然群体庞大，但不可能集中做多或做空力量，因此跟“庄”或者说大资金趋势成为了唯一优化策略，然而由于信息滞后因素，散户基本不可能凭借所获信息来做多或做空，因为当某些消息连散户都知道时,市场中的基金势力早已在相互的博弈中给予了该股的合理定价,因此虽然所谓智猪博弈是很多人研究的目标，但事实上除非部分消息灵通人士，大多人几乎无可能做到智猪博弈。因为市场中的“大猪”不会轻易的让散户明白自己何时会去按下按钮。

智猪博弈：假设猪栏里有两头非常聪明的猪，大猪A和小猪B，猪栏两端各有一个按钮，点击一下后食槽里可出现10个单位的食物，去点击按钮需要消耗2个单位的食物，且按下按钮后回到食槽的时间，大猪可以吃掉4个单位食物，而小猪可以吃掉1个单位的食物，那么这时，如果大猪去按按钮，那么它最终可以获得5.2个单位的赢利，小猪获得2.8个单位的赢利，而如果小猪去按按钮，它最终获得是-0.8个单位,这时博弈就很明显了，小猪有充分的动机去否定让自己的负赢利策略,而选择等待大猪去按按钮,而博弈的结果必然是大猪去按按钮,不可能都选择不按，这是最坏的结果因为都要饿死.

你是那只能跟随大猪获取到2.8个单位食物的小猪么?如果不是，那你就是那被消耗掉的10个单位的食物.作为大猪,不会轻易让你知道它何时会去按那个按钮,因此只有极少的小猪能在其中获利,而更多的，成为了食物.

二 化解不对称博弈

1、了解宏观经济，其对大盘的影响最大，向好，则大盘必然向上，向差，则大盘泥沙俱下，个股很少能有幸免。
2、微观经济方面，不要太关注个股消息而去深入研究行业兴衰，不要理会市场中的博弈而是在大盘及行业低迷时介入，中长线投资。

为什么说要了解以上两点，因为相对来说，这两点在信息面上，散户和大户是基本平衡的，虽然在经济解读能力上看，散户有所差距，但至少从信息获得上，基本平均，不象某支个股信息，什么高管增持、回购、重组以及突发性的报出巨亏之类，这方面，信息的不平衡必然导致散户大亏。博弈论中，非平衡零和博弈必然导致弱小一方灭亡。因此扬长避短是有一定必要的。

总结：事实上，由于参与者甚众且外部环境多变，所有的博弈都是在不断的动态切换中，这也使得资本市场不停的动荡且难以琢磨其规律性，然而从局部看，还是有一定规律可寻，这也是有少数人能笑傲其中的根源（这绝不是偶然），举个例子：象前段时间的证券行业和目前的医药行业，首先由于预期利好，一个大的博弈形成，这就是所谓百脚蜈蚣博弈，然而一定程度具备定价权的主力，必然希望在博弈中获取更多的廉价筹码而导致更大利益，这时就存在双向博弈，即斗鸡博弈(典型表现为恐吓对手并希望不战而胜)，即股票在上涨过程中时不时还会下跌一下以恐慌对手，掠夺其廉价筹码，当百脚蜈蚣博弈到一定时候时，利好出尽（股价不可能永远上涨），游戏规则导致博弈各方均考虑改变自己的最佳策略，当有一股足够力量之资金出逃时，囚徒困境出现了，这个时候能笑到最后的，惟有先知先觉以及看清大势之人，而每一次的暴涨，也意味着更多的炮灰站在高岗上。

展望

这一次金融危机，已逐渐由虚拟经济向实体经济扩散，由西方开放金融市场向东方管制市场扩散，向前看，27年来世界经济始终处于增长势头，房产、资源始终处于价格上涨状态，而广场协议后日本发生的衰退，持续了12年之久，97亚洲金融危机，香港用了5年时间方恢复元气。

相信经过变革，全球经济将再一次起步，然而中间的蓄势阶段，不会很短，而在这样的股市博弈规则中，我们将要面对的，更多会是囚徒博弈，下一次的蜈蚣博弈，还很久远，作为个人，在囚徒博弈中，最忌讳的就是贪婪，贪婪的人必定面对最久的牢狱之灾。

扫盲：

所有的股票，根据纳什博弈均衡规则，目前的价格早已基本反映其当前价值（即已发布信息），其股票的涨跌，一取决于未来经济形势和大盘涨跌（大盘涨则所有股都有机会抬高震荡区间，反之亦然），二取决于其未来可能存在的利好利差信息而非现在已经发生的进行时态。时时看有“股评”大放厥词，XX公司主营YY，在市场中处于领先地位，所以未来一段时间其将有大幅涨势。听了这话我总会发笑，这就好比说微软公司在操作系统上处于领先地位，所以其股票永远都该涨一样，而事实上6年来，微软的股票始终在20-30美金区间震荡。

点评：作为散户，几乎可以肯定的说，任何你了解的个股信息，基本都已不具备投资价值，因为其早已在市场的博弈中实现了其定价，尤其是作为一些专业投资机构，他们往往能更早的了解到这些信息，且一定程度上具定价权的他们早已在二级市场上拉高或压低了股价。当然如果某人可以从现有信息中分析得出更深入更反映未来预期的信息当然又另当别论。更具体的则需要自己去慢慢体会了。

时常有看有股民在论坛里骂庄家，可事实是，证监会早已亲手消灭了庄家时代，红头文件明确规定了，任何一个二级市场参与者，均不能持有超过某支股票的5%份额，而这5%的份额，使得大机构和基金仅具备部分的定价权力，而非完全定价权力，从那时起，多方搏弈时代来临，市场中早已不再是单纯的散户和庄家之间双向博弈，而更多是基金和基金之间对杀，还有法人、机构，而随着民间势力的壮大，游资亦成为了一股不可忽视的力量，这样的多方博弈更增加了股市的不可预测性。

点评：且不说”庄家“和散户的博弈关系，输了钱就去找它人责任，这样的心态本就不该参与到这场零和博弈游戏中，因为这种游戏规则下注定了大多人是输家，在零和且多方博弈中，注定了你死我活，而且死者，连是谁杀死了自己，都永远不会知道。无论证监会现在如何修改分红规定和下调印花税，股票市场的增值部分，注定不如维持其运行的成本部分。