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巨头买方的尴尬
[ 作者:boyilun.net  加入时间:2008-12-13 00:00:00  来自:boyilun.net ]

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当中国钢铁行业的需求猛增,称为世界最大铁矿石原料买家的时候,却发现做这个老大挺尴尬。运气不佳,客观上相对垄断的买家遭遇了也相对垄断的卖家,这成为了两个寡头买家与卖家之间的博弈。现实面前,中国需方,这个买家显得底气不足,而且手段有限,定价权始终掌握在对方手里,而且不得不一退再退,伴随着供方垄断的理论自我安慰。在这场博弈当中,所谓的帕累托最优将是何种状态以及理论上的纳什均衡将在哪个点出现也许过于专业了,不去探讨,这里倒是联想起一些情节或背景似有关联的故事或事件。

人参贸易定价权博弈故事

《商道》里有一则故事,韩国商人林尚沃携优质人参随商团来到大清国贸易,希望就此拿到人身贸易的定价权并结束韩国人参价格过低的历史。韩国商团到达清国后,其人参交易却遭遇了清国商人——买家的集体联合抵制。卖家希望提高价格赢得尊重扩大利润,而买家不允许自己掌控多年的定价权转移给对方同时损失自己的利益,这注定了是一场非合作博弈。

从供需关系理论的角度,中国市场是韩国人参最大的需方市场,韩国商人必须要依靠这最大采购量的买家,这对于韩国商人的利害关系不言自明,所以,对于韩国商人而言,是不允许交易失败的。清国商人很清楚这一点,他们建立联盟,除抓住此要害,还以中国已有品质相近的替代品人参作为筹码,目的不仅是牢牢控制定价权,而且要把韩国人参的价格进一步打压。

谈判僵持,交易难以开始,之后韩国商人纷纷坚持不住,向清国商人的抵制联盟投降,开始降低价格以求成交减低损失。(此时出现一个韩国商团内部的价格竞争博弈:先降价的商团可能损失少,虽然利润比预期大打折扣;后降价的商团可能会遭遇更低的价格受到更大的损失。)

林尚沃的策略是:以低价购进本国商团的人参囤积起来,阻断本国商团与清国商人之间的通路,避免了自己与买家间的博弈条件发生不利于己的变化或者说暂时避免了博弈失败。卖出人参的商团损失利润,但获得了相对最大利益;林尚沃降低了交易成本,但承担了更大的市场风险。

博弈继续,僵持也在继续。林尚沃的下一个策略是持续抬高价格。这是清国商人没有想到的(现在清国商人也面临了一个价格博弈:先买入的商家成本低,后买入的商家就面临成本持续增加),开始有些犹豫。不过林尚沃的这一策略似乎是并未取得明确的效果,清国商人的联盟依然持续,因为他们非常肯定条件是对己方有利的,他们非常相信成交失败这个最坏结局对于对方而言刺激程度要大大高过对于己方。

林尚沃经过痛苦的抉择,采取了他的最终策略:宣布交易失败,并着手销毁所有人参。他将自己置于死地,接受了最坏结局给自己的损失,反过来要看此最坏结局对于对方的刺激程度发挥效用了。经过林尚沃的调查,清国的替代品人参品质同韩国人参相差过大,根本不可能完全地替代韩国人参。这表明,一旦交易失败,最坏结局对于清国商人的刺激同样是巨大的。

林尚沃在博弈中显示明察秋毫的细致与壮士断臂的魄力和勇气,而清国商人既没意识到联盟期间的韩国商团内部异动及时把握机会,也没有料到林尚沃对于最坏结局的心理承受能力,事实上他们根本缺乏对于最坏结局的心理准备。林尚沃开始烧掉优质人参,随着一箱一箱的优质人参化为灰烬,清国商人开始妥协,无奈地让出了人参的定价权并且接受了林尚沃的更高报价。

这一次的人参贸易博弈中,林尚沃不仅拿到了定价权,增加了利润,也赢得了尊重;清国人,也就是中国人,没有因自己寡头买方的有利地位而赢得博弈。

中俄天然气博弈

目前中国天然气产量大约600亿立方米,但市场的缺口在未来几年内将达到500亿立方米,2020年市场缺口将达1000亿立方米,自有产能之外的缺口部分将依赖于进口。2006年3月普京访华之际,俄气公司和中石油签署了《关于从俄罗斯向中国供应天然气的谅解备忘录》,经过后来的协商,“拟”修建两条通往中国的天然气管道,即西线和东线。

价格成为了谈判中的焦点:俄方表示希望以“不低于对欧出口价格”对中国出口,后又表示“争取以市场价格向其它国家(包括中国)出售天然气”。事实上,即便中国拿到的价格一定程度上低于欧洲价格,仍然会超出国内价格不少。中方表示无法接受俄方提出的价格计算公式,希望俄方在定价时考虑到中国是一个巨大而稳定的市场这一情况。价格谈判迟迟未果,东西线的建设也在无限期推迟。

中俄双方的谈判成为了拥有巨大市场容量的需方同垄断的供方之间的博弈。

俄方与中国谈判的同时,也开发了韩国天然气市场,此举也成为了同中国谈判的筹码,与韩国谈判获得成功将意味着俄方市场价格体系的逐步建立,并且印度和其他亚洲国家作为买方的介入也将作为筹码继续威胁着中国的谈判立场。

中方与俄罗斯始终持续谈判的同时,也在积极寻找进口能源的备选项目。今年7月初,中国-中亚天然气管道全面开工,预计2010年实现双线通气,每年可向中国提供300亿立方米天然气。

俄罗斯对此感到焦虑,因为与中石油此前进行的谈判面临“翻盘”,该管道有将俄挤出中国的天然气市场的危险。更重要的,俄罗斯人不仅担心失去中国市场,他们更加担心失去中亚的控制权。因为现在中亚的油气都需要经俄罗斯的管道出口,这一局面将被打破。

之后,俄方表示,俄罗斯将扩大对土库曼斯坦天然气的采购量,并按照市场价格购买。

此后博弈鹿死谁手尚未可知,且看事态发展。至少中方作为大买家在博弈的进程中采取了有效策略,一定程度上没有远离谈判主导权,也许今后有更多的细节可以为中国这个巨头买家带来机遇……

微软、雅虎之间的筹码战

2008年初,微软宣布计划以较雅虎前一日收盘价溢价62%交易总价值约为446亿美元收购雅虎全部已发行普通股。然而雅虎内部认为446亿美元也许不是一个令人满意的数字。

随之而来的是新闻集团欲召集财团与微软展开竞购的传闻,但私募基金毕竟远没有微软财大气粗,没有确切的信息说明确有私募资金的进入,所以这注定是两大巨头买家卖家之间的博弈。

谷歌很快表示希望为雅虎提供帮助,对抗微软的“恶意”收购。

后经考虑,雅虎正式拒绝了微软446亿美元的收购报价,认为这一价格“极大低估了雅虎的价值”,而微软表示,雅虎的拒绝是件“不幸的”事情,并表示推进这一交易符合双方的最大利益。接下来微软表示计划在网络搜索领域投入巨资与谷歌竞争,即便微软收购雅虎失败。同时强调,微软不会提高收购雅虎的报价。

之后雅虎针对所有员工出台了一项增强离职补偿计划,对于微软来说不是一个好消息,因为一旦收购成功,离职补偿计划将让该公司付出更大的代价。

3月,雅虎与时代华纳加速谈判,计划联手阻击微软竞购。为了阻击微软收购,雅虎一直在寻找其它替代方案,包括与谷歌、新闻集团和时代华纳探讨开展某种形式合作的可行性,但并未产生实质性的结果。

4月,微软向雅虎发出“最后通牒”,声称如果月底前未达成交易,将以更低的价格发动恶意收购,雅虎回应并不反对交易,但微软需要支付更高的收购价格。微软表示该公司向雅虎提交的收购报价公平合理。

5月初,微软将要约价格提高到了475亿美元,但因价格仍未达成一致,微软表示正式放弃收购雅虎,继而表示在决定放弃收购雅虎之后公司将寻求独立发展的战略。雅虎仍然坚持表示微软报价低估了雅虎价值。雅虎两大机构投资人CapitalWorld和Capital Research Global对微软收购雅虎交易流产大为恼火,雅虎内部出现明显意见分歧。

之后,美国亿万富翁卡尔·伊坎(Carl Icahn)聘请代理权公司D.F.King,欲掀起一场代理权争夺战,利用董事会,联手心怀不满的股东向雅虎施压,以撮合微软与雅虎的联姻,但遭雅虎董事会的抵制。微软随即向雅虎提交一份不涉及完全收购雅虎的替代交易方案,以帮助后者从美国亿万富翁、激进投资者卡尔·伊坎(CarlIcahn)发动的代理权争夺战中脱身。

6月中,雅虎宣布终止了与微软之间的收购谈判,原因是微软拒绝支付上个月开出的475亿美元要约价格,并同谷歌签署了一项非排他性搜索广告合作协议。

雅虎选择同谷歌合作,意味着微软为收购雅虎所付出的努力彻底以失败告终,而谷歌成为了得利的渔人。微软陷入了进退两难的境地。一方面,因为微软的推动,雅虎投向了谷歌一方;另一方面,微软斥巨资收购雅虎,从一个侧面承认了自己的互联网战略失败,只能通过收购保持竞争力。

6月底,雅虎激进投资人卡尔·伊坎(CarlIcahn)在提交给美国证交会的文件中,再次向雅虎施压,要求与微软达成收购交易,并撤换CEO杨致远。

7月初,微软希望联合新闻集团和时代华纳收购雅虎。与此同时,雅虎也在四处奔波,并与时代华纳展开了谈判,主要是讨论合并AOL事宜。此时,AOL成为了双方弈局中重要棋子。

雅虎激进投资人卡尔·伊坎(Carl Icahn)继续施压工作,称如果雅虎在8月份的股东大会上选出新董事会,微软将会重启全部或部分收购雅虎的谈判。雅虎则回应,鲍尔默和伊坎的联盟,不会带来符合雅虎股东最佳利益的成果。如果微软确实希望收购雅虎,则再次邀请其立即发起要约。微软也作出反应,在雅虎股东选举董事会成员后,微软将有兴趣与新的董事会进行大型交易谈判。

7月中旬,雅虎大股东、亿万富翁卡尔·伊坎(CarlIcahn)提交了最终代理权声明,启动代理权争夺战。雅虎和微软则各自加快了与时代华纳旗下AOL的交易谈判。

博弈仍未结束,事实是雅虎这个巨头卖家让全球的买家望而却步,几乎没有真正能形成购买力的买家,而微软作为巨头买家暂时也未占到便宜,自己一次次的出价仍旧遭到了卖家的拒绝账。将来,各自还有哪些动作可作,市场的变数又会给买卖双方提供多大的表现舞台呢,我们拭目以待……

博弈在我们生活中的每个角落生动地上演着,而某些不同场合不同领域的博弈又有着某些相近之处,中国是拥有久远文明的国家,中国人在此消彼长的各种流派人文价值体系中生存繁衍,设计与控制曾经是华夏民族的思维的亮点所在,在市场竞争日益激烈的今天,我希望看到国人扎扎实实地务实求变的轨迹,也对我们有效学习惊积极自我完善的能力充满了信心,真切盼望在国际舞台上,中国人在参与的博弈中呈现更加精彩的表现以达成更加令人满意的结局。



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