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徐唯佳:公募基金多空对决 激辩3000点博弈论

时间:2017-07-30 16:19来源:网络整理 作者:采集侠 点击:

  

  9月23日,上证综指下跌0.28%收于3033.9点。7月份以来,大盘的主基调,就是这种围绕在3000点附近的胶着盘整。

  如果把过去10年的A股走势图拉长,可以看到上证指数的3000点似乎是一条几何学意义上的中轴线。围绕3000点险峰,多方和空方在这一桥头堡上经历了无数次厮杀亦都没有完全征服。

  在市场参与者心目中,3000点似乎又是公认的价值中轴线,在这一点位附近,任何理性的机构投资者都不敢轻言估值过高或过低,合理的估值加上多空双方的博弈在3000点达到均衡。

  9月行将走完,准备向四季度业绩冲刺的公募基金经理,向经济观察报记者还原了他们投资图谱中破解3000点博弈论的逻辑和脉络。

  3000点上的博弈压力

  “市场的持续盘整,源于盈利、利率、风险偏好这三大因素进入了阶段性的均衡格局。”国泰基金投资总监在,9月20日接受记者采访时直言,目前均衡格局并不出乎意料。

  “今年2月以来反弹持续了7个月,但每次超过3000点这一博弈的中枢后,指数继续上涨的压力就陡增。”作为实战派基金经理,该投资总监分析道,“第一次是在4月13日,上证指数涨到3141点后出现大幅度调整;第二次在8月16日,指数上摸3140点后持续下跌超过8个交易日。”

  他坦,言围绕3000点的博弈可以定义为某一区间,并非严格的数量标准。由于A股市场很多散户,甚至机构投资者属于技术派投资者,所以一旦指数超过3000点这个位置附近就出现心理共振,大资金也常常采取一致行动,从而众口铄金,使这个点位变成为一个难以逾越的心理障碍。

  即便PPP概念和部分热点在近期市场极度活跃,但上述投资总监显得非常冷静,“从现实来看,市场上确实没有什么激动人心的题材值得大资金冒险追逐了。

  房市或成博弈变量

  在9月22日凌晨,美联储暂缓加息,但却暗示可能在年底前收紧货币政策。上述预期给A股这场围绕3000点的均衡博弈增添更多不确定性因素。

  从理论上说,基金经理长期投资是可以在A股市场上赚钱的,但在股市博弈性太强的时期,要想在年底排名战中脱颖而出,还是需要一点波段操作技巧,目前正是这种时段。

  华安基金一位基金经理在接受记者采访时表示出了对于不确定性的悲观,“目前的市场,说高不高,说低不低,宏观上很多因素都不确定,美联储四季度加息是大概率事件。而今年以来国内由于货币过松导致的房地产泡沫泛滥到三四线城市房价大涨也基本上到了极限,我们虽然猜不出房价何时下跌,但也不敢肯定它不会出问题,更不能预计它会越吹越大,在什么东西都看不清的时候退出观望,也是一种博弈智慧。”这位金融工程出身的基金经理认为,由于金融系统的复杂性和人类认知能力的有限性,很多情况是无法分辨的,未来也不是事事都能预测的,如果看不准,退出观望一下也好。上投摩根基金经理在接受记者采访时也认为,房价过快上涨将成为3000点博弈过程中的重要变量,他表示,“因为房价过快上涨,所以9月很难看到央行有宽松动作,仍以落实项目投资为主。在高波动背景下,投资人应以多元资产来降低自身组合波动率,在配置国内金融资产基础上,加大美元或与美元相关资产的配置比重。”

  该基金经理不建议以3000点为投资标杆,而更应关注港股市场。“美元加息预期对全球流动性产生负面影响,目前港股企业的估值仍较A股便宜20%左右,处于历史低位水平,且类美元属性可以规避货币贬值可能存在的风险,预期深港通的开通将会使两地的估值差异逐步收敛,建议适度关注港股。”

  赚钱机会在哪

  在短期市场围绕3000点博弈的过程中,建信基金更加关注结构性投资机会带来的超额阿尔法收益,“从宏观层面看,流动性预期相对一致,整体格局宽松,短期美联储加息延后;经济宏观冷、微观热,需求的回落相对温和,供给侧加码;客观存在托底诉求,关注国内外财政政策推进。短期关注周期品,同时PPP、国企改革等主题性投资机会值得关注。”

  博时基金亦不认为3000点博弈格局下,缺乏赚钱效应。博时一位研究员表示,“近期A股窄幅盘整,指数涨跌比较有限,但个股分化相对显著,PPP主题持续表现,科技板块有所反弹。外严厉监管的常态化,以及结构挖掘的钝化,可能使A股短期风险大于收益。”

  这位研究员认为,投资者在操作中应以中大盘低估值的防守风格为宜,配置景气度高、有政策驱动的防御性行业,关注建筑业、食品饮料和医药。

  采访中,华夏基金观点较为悲观,认为短期而言大盘指数或面临一定压力。“中期来说,市场仍会维持区间震荡,存量博弈的格局难以轻易打破,A股托底因素仍然存在,市场下行风险有限。”

  展望未来一段时间,华夏基金关注四季度的重要时间窗口,尤其是11月份美国大选结果水落石出,12月份年度中央经济工作会议召开之后,市场才可能会出现较大的变化。“预计稳定增长的高股息蓝筹股、估值合理的部分周期行业龙头股以及需求增长确定的成长性行业中存在较大投资机会,如品牌消费、文体娱乐、教育、医药健康、环保、新能源汽车等。”






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